千億賽道領跑者未來可期

6月28日，藥師幫股份有限公司（以下簡稱“藥師幫”）將正式在港交所上市。股票簡稱：藥師幫，股票代碼：9885.HK。開盤報價23.05港元/股，總市值為145.76億元。

自2015年成立以來，藥師幫致力于為醫藥價值鏈上的企業建立安全高效的交易和服務平臺。經過多年發展，藥師幫已成為中國最大的院外醫藥產業數字化綜合服務平臺。藥師幫董事長張步鎮表示，成功上市對于公司意義重大，“將為公司的未來發展注入更多的動能，贏得更大的發展機會。”

(資料圖)

領跑千億行業賽道，壁壘堅固、穩健前行

據相關信息所示，中國院外數字化醫藥流通服務賽道前景廣闊，近年來規模增長迅速。根據弗若斯特沙利文的資料，按 GMV計，中國院外數字化醫藥流通服務市場的市場規模由2018年的535億元增至2022 年的1,802億元，年復合增長率為35.5%。同時，中國院外數字化醫藥流通服務市場規模預計于2027年將達人民幣3,583億元。

而藥師幫如今已成為這條千億賽道的領跑者。根據弗若斯特沙利文的數據，按2022年總GMV計，藥師幫是中國院外醫藥產業最大的數字化服務平臺。藥師幫2022年的總GMV達到人民幣378億元，占總市場份額的21.0%。

此外，截至2022年末，藥師幫已建立起最大的數字化醫藥交易與服務網絡，其中包括約354,000家下游藥店及約173,000家基層醫療機構，自2020年起的年復合增長率分別為20.9%及39.3%。同時，平臺業務約有6,000個賣家，自營業務約有9,100家供應商，藥師幫正逐步成為院外數字化醫藥交易的首選平臺。

（圖源：藥師幫招股書）

根據弗若斯特沙利文的資料，2022年藥師幫的平均月活躍買家為308,000名，擁有中國院外數字化服務平臺中最為活躍的買家群體。且付費買家月均訂單量由2020年的12.6單增至2021年的21.7單，并于2022年進一步增至27.3單，年復合增長率為46.8%。龐大且活躍的買家群體、較高的買家參與度成為藥師幫持續增長的關鍵。

藥師幫通過聚合院外醫藥價值鏈上的參與者，形成了一個互聯的生態系統和一系列強大的網絡效應。網絡效應使得藥師幫能夠實現更好的行業覆蓋及更高的GMV，并產生更深入的市場洞見，以更經濟的方式擴大其用戶群和增加變現機會，推動持續的業務增長。

數字驅動和渠道力構筑藥師幫核心競爭力，前景明朗

為滿足對院外醫藥市場數字化日益增長的需求，憑借卓越的技術能力，藥師幫已構建并持續增強了業務模式，該模式以公司的平臺業務及自營業務為中心，并進一步由一系列其他業務配合。

平臺業務方面，于2015年開始，藥師幫經營基于移動互聯網的平臺業務，構建了一個供注冊賣家及買家進行交易的數字化平臺，以解決中國院外醫藥市場供需失衡的問題。截至2022年12月31日，吸引了約6,000個賣家及約527,000個買家在公司的平臺上進行交易。于2022年，平臺業務中第三方商家的GMV為人民幣226億元，占總GMV的約59.8%，自2020年起的年復合增長率為28.8%。

自營業務方面，隨著公司的平臺日益聚攏上下游參與者，為進一步提升履約能力與買家服務，藥師幫于2019年開始發展自營業務。于2022年，集中數字化管理使公司能夠有效把存貨周轉天數控制在26.5天，優于醫藥流通行業的行業平均水平。2022年，自營業務GMV為人民幣152億元，約占總GMV的40.2%，自2020年起的年復合增長率為58.5%。

平臺業務及自營業務相輔相成、共同作為一個戰略整體，對整個醫療健康生態系統起到了關鍵的支持作用，滿足了所有買家的需求。公司維持兩種業務模式的良好平衡并利用協同效應，創造了一個高壁壘，使得競爭對手很難成功復制其業務模式并實現規模化運營，進而持續驅動業務創新增長。

（圖源：藥師幫招股書）

作為院外醫藥與醫療服務市場數字化的推動者，藥師幫正致力于系統性地提升醫藥流通業務地規模、廣度和深度，推動著醫藥產業鏈朝著高效、精細化發展，反過來也帶動公司不斷增收創益。公司表示，將通過多項經營策略及措施，使公司能夠增加收入并管理成本和開支，從而實現盈利能力與保持正向經營現金流。根據招股書，2022年藥師幫已實現正的經營現金流人民幣9800萬元。

當前，中國院外市場規模不斷擴大，疊加政策導向端多項政策密集支持互聯網醫療、基層醫療建設、網售處方藥等事業的發展，藥師幫的未來發展潛力將進一步釋放，其投資價值也將得到更好的呈現。